高端液壓元件國產化提速，國內龍頭有望迅速崛起

　　國內優(yōu)質液壓件生產企業(yè)經過多年的研發(fā)和嘗試，取得了技術突破，實現(xiàn)了高端液壓件的量產，正逐步打破國外企業(yè)在國內市場上的壟斷格局;我們認為隨著“持續(xù)高研發(fā)投入+產能逐步釋放+配套國產主機廠實現(xiàn)客戶綁定”三重因素的疊加，國內液壓龍頭有望在未來3 年加速實現(xiàn)高端液壓件的進口替代，業(yè)績增長進入快車道。重點推薦國內液壓破碎錘龍頭、泵和馬達起步于后市場并且已逐步配套前裝市場的艾迪精密(603638.SH)，以及全球液壓油缸龍頭、小挖泵閥已經順利切入主機廠的恒立液壓(601100.SH)。

　　全球液壓元件市場規(guī)模超過2000 億元，中國是第二大消費國

　　液壓系統(tǒng)作為現(xiàn)代機械裝備與機電產品的重要基礎，廣泛應用于各類行走機械、工業(yè)機械與大型裝備，下游行業(yè)包括工程機械、汽車、冶金機械、機床、礦山機械、農業(yè)機械、船舶、石油機械等;液壓元件市場規(guī)模龐大，近年來穩(wěn)定增長，根據ISC 的數(shù)據統(tǒng)計，2016 年全球液壓市場規(guī)模約為282億歐元，中國是全球第二大消費國，液壓元件市場容量約79 億歐元，其中超過40%用于工程機械。

　　高端液壓元件長期依賴進口，進口替代市場空間超過100 億元

　　高端液壓泵、閥、馬達、油缸等核心元件生產工藝復雜、技術門檻和對企業(yè)資金要求較高，我國液壓產業(yè)起步較晚，國內外企業(yè)在液壓元件技術積累與制造經驗方面存在一定差距，客觀上造成了國內中高端液壓元件長期以來依賴對川崎重工、博世力士樂、派克漢尼汾等國際液壓巨頭進口的局面;根據氣密協(xié)會數(shù)據，2016 年我國液壓件整體市場空間約580 億元，其中進口的高端液壓件超過100 億元，占國內市場總收入的20%左右。

　　工程機械復蘇帶來大量液壓件需求，機床、盾構機等領域有望平穩(wěn)增長

　　自2016 下半年以來，以挖掘機為代表的工程機械行業(yè)復蘇，極大提升了液壓元件的市場需求，經過測算，2017 年僅挖掘機對液壓系統(tǒng)的需求就超過150 億元、其中核心元件需求接近100 億元，工程機械行業(yè)的持續(xù)回暖將會給液壓件行業(yè)帶來更大的需求;機床、盾構機、海工等領域的平穩(wěn)增長也將為液壓需求帶來更多樣化的需求場景和更大的市場空間。